财视中国于近日在上海召开“第五届结构性融资与资产证券化论坛”，本次活动现场参与嘉宾分别来自国内外地产、基金、券商、银行、资管、商业保理、融资租赁、汽车金融、企业、交易所、评级机构、律师事务所等机构逾600人。

受融孚律师事务所资产管理业务委员会指派，ABS业务线负责人王彬律师与中国光大银行上海分行债券&资产证券化团队负责人韩媚、中信证券资产管理业务资产证券化副总裁李高嵩、中泰证券债券与结构金融部执行总经理邓文、中国民生银行集团金融部投行部副总经理相南就“机构投资人资产证券化投资观点与债券通”为主题展开了圆桌讨论。

王彬律师介绍了境外投资人直接投资境内资本市场的路径，包括QFII\RQFII模式、境外投资者通过结算代理人在银行间债券市场开展业务（即代理模式，或称CIBM模式）、债券通模式（即Bond Connect模式）。其中，债券通全称是内地与香港债券市场互联互通合作，目前债券通模式开放了北向通的通道，境外投资者可经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场，投资标的债券为在银行间债券市场交易流通的所有券种。可以说，债券通为我国债市开放开辟了一条新的路径，让境外投资人在不改变业务习惯的基础上，便捷地参与内地债券市场。比如，托管方面，债券通是采用香港金管局CMU与内地债务托管机构（即中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司）的链接，使境外投资人可通过CMU，以灵活的多级托管方式持有内地债券；在交易方面，境外投资人通过已接入北向通的境外电子交易平台（诸如Tradeweb，Bloomberg）发送交易指令，在中国外汇交易系统（CFETS）与其他投资者达成交易，相关交易结果将被发送至境内托管机构进行结算；在结算方面，债券过户通过境内托管机构的债券账务系统办理，记录在CMU账户下，CMU将为其托管的债券持有人进行债券结算。资金支付通过人民币跨境支付系统（CIPS）办理，CIPS采用实时全额结算的方式处理汇款业务，对于人民币清算结算运行时间清算路径有很大的提升。

债券通模式自2017年正式推出后，已经有越来愈多的资产证券化产品通过债券通模式引入了境外投资者。融孚律所也有幸参与了建元2018年第二期个人住房抵押贷款资产支持证券、海通恒信2018年一期资产支持票据等全国首批债券通资产证券化产品。就引入债券通资产证券化产品的律师法律服务实践而言，在交易、发行文件环节上，除了传统的发行文件、募集说明书外，还需准备英文版本的Offering Circular, Offering Announcement和OfferingPlan等文件。